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5月14日，民生证券发布一篇有色金属行业的研究报告，报告指出，内外交困，商品承压。

报告具体内容如下：

本周商品价格全部呈下跌走势。本周(5.6-5.12)上证综指下降1.86%，沪深300指数下跌1.97%，SW有色指数下跌3.54%。贵金属方面本周COMEX黄金下降0.46%，白银下跌6.94%。主要工业金属价格中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-3.32%、-3.93%、-4.72%、-1.59%、-10.10%、-4.43%;主要工业金属库存中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动1.49%、8.80%、-5.67%、0.92%、-2.03%、3.21%。

工业金属：宏观层面利空叠加国内经济数据不及预期，金属价格短期承压。核心观点：美国4月CPI同比上升4.9%，预期5%，同比增幅放缓幅度较小叠加美联储鹰派言论削弱年内降息预期，4月社融数据以及CPI数据印证了国内经济修复速率放缓，工业金属价格短期承压。铜方面，供给端，铜精矿现货TC继续上涨，智利短暂干扰难改铜精矿供应宽松局面。需求端，铜价下跌刺激下游排产，精铜杆周度开工率回升，但终端需求仍较弱。铝方面，供应端，云南地区暂无复产情况发生，贵州部分铝厂仍维持复产状态，国内电解铝运行产能小幅上涨；需求端，铝线缆及再生合金板块开工率基本回升至节前水平，线缆订单出现断层短期开工难以上涨，铝板带及铝箔板块多家中小型企业进一步减产甚至停产，需求淡季氛围逐渐升温。重点关注：紫金矿业（601899）、云铝股份（000807）、五矿资源、洛阳钼业（603993）、神火股份（000933）、中国有色矿业、铜陵有色（000630）、西部矿业（601168）。

能源金属：碳酸锂价格继续反弹，锂云母供应极度紧缺，市场看涨情绪强烈。核心观点：锂云母供应紧缺，持货商惜售，锂矿价格上涨，钴镍低位下有成本支撑。锂方面，锂云母方面目前供应量极度紧缺，矿价上涨导致盐端成本走高，持货商惜售心态明显，矿端长协询单量有所增加，部分锂盐厂由于缺少矿石减少5月排产，市场看涨情绪愈发强烈。钴方面，钴盐厂由于难以买到对应价格的原材料挺价意愿增强，三元前驱市场依旧未见明显回暖，消费类电子需求有短期性回暖。镍方面，前驱体生产企业排产情况并无好转，部分企业开工率甚至有所降低，受下游需求疲弱影响叠加宏观衰退交易思路仍存镍价偏弱运行。重点关注：华友钴业（603799）、中矿资源（002738）、永兴材料（002756）等。

贵金属：美国CPI数据同比增幅继续放缓，美联储鹰派言论扰动年内降息预期，金价短期或震荡。核心观点：美国4月CPI数据同比增速继续放缓，但美联储鹰派言论产生扰动，银行业危机担忧仍在，金价短期偏震荡。美国4月CPI同比上升4.9%，连续第10次下降，为2021年4月以来最小同比涨幅，预期5%，同比增幅放缓支持了美联储6月暂停加息的预期，但放缓幅度不大叠加美联储鹰派言论使得年内降息预期降温。整体而言，美国通胀距离目标区间仍有较大差距，对美国债务违约危机的担忧仍给金银价格提供避险支撑，金价短期或偏震荡。重点关注：山东黄金（600547）、招金矿业、中金黄金（600489）、银泰黄金（000975）、赤峰黄金（600988）、中国黄金（600916）国际和湖南黄金（002155）。

风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。

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